(電子商務研究中心訊)傲基電商(834206)
事件：2017 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 37.37 億元，較去年同期增長 68.48%;實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤 2.36 億元，較去年同期增長 82.94%。業(yè)績高增長主系在行業(yè)高速增長的背景下，公司加大產(chǎn)品研發(fā)及市場開拓力度，部分品類孵化成熟，公司盈利能力不斷增強，收入規(guī)模持續(xù)保持高速增長。
乘行業(yè)高速增長東風，公司經(jīng)營再傳喜訊：在行業(yè)高速增長的前提下，報告期內(nèi)公司加大產(chǎn)品的研發(fā)及市場開拓力度，部分品類產(chǎn)品孵化成熟，盈利能力不斷增強。 2015-2017 年， 營業(yè)收入分別為 9.11 億元、22.18 億元、 37.37 億元。在 2017 年年報營業(yè)收入中，以數(shù)碼類、服飾類、家居類產(chǎn)品為主，占比分別為 25.66%、 13.83%、 40.47%。 2016-2017年凈利潤分別為 1.29 億元、 2.36 億元，增速達 83.28%。公司期間費用主要來源于銷售費用，占營業(yè)收入 48.16%。主要是因為：營業(yè)收入的增長，使得運費、手續(xù)費、倉儲費等相應的增加。
打造自主化品牌，形成差異化、成本競爭優(yōu)勢。公司為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多擁有自主品牌產(chǎn)品的公司， 通過對各個跨境電子商務銷售平臺及國外消費者需求的數(shù)據(jù)分析和多年的開發(fā)， 公司逐漸形成了以 Aukey 品牌為主，其他戰(zhàn)略品牌為輔的系列品牌產(chǎn)品的多自主品牌核心戰(zhàn)略。 1）公司設計師、工程師通過大數(shù)據(jù)技術(shù)分析市場需求，確定品牌定位、外形設計及功能，并申請相關(guān)專利或?qū)I(yè)認證，產(chǎn)品符合相應國家消費者需求，具備差異化競爭優(yōu)勢。 2）公司通過自主品牌產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)控制成本，同時整合上游供應鏈資源，使產(chǎn)品具備成本競爭優(yōu)勢。最后，自有品牌產(chǎn)品可以根據(jù)產(chǎn)品定位，直接在公司耕耘多年的各個網(wǎng)絡平臺和國家同時發(fā)布，可快速打開市場，產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷售流通環(huán)節(jié)少，具備轉(zhuǎn)換成本低的競爭優(yōu)勢。（來源：公司年報）
深耕供應鏈，全渠道運營優(yōu)勢明顯：公司深耕供應鏈， 強強聯(lián)合具備多年的研發(fā)及生產(chǎn)優(yōu)勢的上游生產(chǎn)供應商，結(jié)合公司電商經(jīng)驗和渠道優(yōu)勢，構(gòu)建了與優(yōu)質(zhì)廠家、商戶深度協(xié)同的生態(tài)系統(tǒng)，保證自有品牌業(yè)務飛速發(fā)展， 也滿足了公司品類快速擴張的需求。同時在供應鏈管理方面， 能實現(xiàn)對產(chǎn)品的采購成本及供貨質(zhì)量更好的控制。 公司涉及的產(chǎn)品既有公司自主品牌產(chǎn)品，也有其他精選品牌產(chǎn)品；產(chǎn)品既可以通過第三方平臺也可以通過自主網(wǎng)站銷售，產(chǎn)品品類與品牌多樣化，銷售渠道差異化，可以極大地規(guī)避單一品牌品類與單一渠道波動為公司帶來的風險，增強公司全渠道運營優(yōu)勢。（公司年報）
堅持技術(shù)研發(fā)策略，積極布局海外鞏固市場地位。 1）公司自成立之初就建立了自主 IT 研發(fā)團隊，創(chuàng)建了高效的 IT 系統(tǒng)，能夠高效管理交易和應對市場變化。同時建立了公司穩(wěn)定的跨境電商運作系統(tǒng)，能基于海外市場的迅速變化，不斷深入挖掘海外市場數(shù)據(jù)信息。 公司在跨境電商 IT 技術(shù)領域具有一定的創(chuàng)新性和競爭優(yōu)勢。 報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入超 6531 萬元，同比增長 142.92%，報告期末研發(fā)人員 532 人（ +71.06%）。 2） 公司長期重視海外倉布局，以期提高公司整體經(jīng)營效率。 目前公司已在美國和歐洲租建幾萬平方米的海外倉， 通過其提供的倉儲和物流服務將公司業(yè)務覆蓋歐美客戶群，進行產(chǎn)品的營運，公司可以快速地將貨品送達客戶手中，使消費者享受到快捷到貨的極致客戶體驗，極大地提升客戶的滿意度，增加客戶的重復購買率，提高公司整體經(jīng)營效率。 目前公司出口的產(chǎn)品暢銷歐洲、北美洲、澳洲、中東等全球 200 多個國家和地區(qū)，儼然為中國跨境電商龍頭企業(yè)和行業(yè)的領跑者。（公司年報）
投資建議：隨著中國實施的“互聯(lián)網(wǎng)+外貿(mào)”戰(zhàn)略不斷深化，跨境電商行業(yè)天花板足夠高，未來有望繼續(xù)保持高增速。我們看好公司在中國跨境電商龍頭企業(yè)和行業(yè)的標桿地位， 截至最新公司的 PE（ TTM）為 14.29x，建議關(guān)注。
風險提示：市場競爭風險、資金短缺風險、 匯率較大波動風險、出口國貿(mào)易保護政策風險。（來源：安信證券 文/諸海濱 編選：電子商務研究中心）
