(電子商務(wù)研究中心訊)本報(bào)告導(dǎo)讀:Q3業(yè)績環(huán)比大增主要受益于自營業(yè)務(wù)增長,國盛證券管理層逐步到位和資本金擴(kuò)充,將助推券商板塊業(yè)績釋放;“趣店”上市在即,有望大幅增厚公司全年投資收益。
投資要點(diǎn):維持“增持”評級,目標(biāo)價(jià)28.75元/股。公司2017年1-9月營業(yè)總收入/歸母凈利潤為15.53/3.37億元,同比+40.9%/+44.9%,Q3凈利潤1.86億元,環(huán)比+60.9%,業(yè)績符合我們預(yù)期。國盛證券自2016年5月并表,使得公司17年1-9月業(yè)績同比大增;Q3業(yè)績環(huán)比大增主要受益于自營業(yè)務(wù)增長。國盛證券管理層逐步到位和資本金擴(kuò)充,將助推券商板塊業(yè)績釋放,趣店年內(nèi)上市有望大幅增厚公司全年業(yè)績,維持17-19年EPS0.68/0.81/0.99元,維持目標(biāo)價(jià)28.75元/股,對應(yīng)17P/E42X,增持。
自營業(yè)務(wù)帶動公司業(yè)績環(huán)比大增,管理層和資金到位將驅(qū)動券商業(yè)務(wù)高增長。1)預(yù)計(jì)公司Q3自營業(yè)務(wù)收入2.04億元,環(huán)比+74%,成為公司Q3業(yè)績環(huán)比大增主要驅(qū)動,自營業(yè)務(wù)增長預(yù)計(jì)受益于3季度股市向好;2)公司Q3手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入和利息凈收入分別環(huán)比+16.4%/-3%;3季度市場股基成交額環(huán)比+25%,預(yù)計(jì)對公司Q3經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來正向影響。
3)國盛證券16年通過定增、公司債等方式補(bǔ)充資本金近60億元,并完成核心管理團(tuán)隊(duì)組建,管理層和資金到位將驅(qū)動券商業(yè)務(wù)高增長。
“趣店”上市在即,有望大幅增厚公司全年業(yè)績。公司目前持有消費(fèi)金融龍頭趣店5%股權(quán)(投資成本為3.75億元);17年9月19日,趣店向美國證交會遞交了準(zhǔn)招股說明,17H1凈利潤9.7億元RMB,同比+695%,預(yù)計(jì)趣店估值將超60億美元。據(jù)IPOScoop報(bào)道,趣店計(jì)劃于10月18日紐交所上市,其上市將帶來公司資產(chǎn)重估,有望大幅增厚公司業(yè)績。
風(fēng)險(xiǎn)提示:趣店投資收益低于預(yù)期;券商業(yè)績增長不達(dá)預(yù)期。（來源：國泰君安證券 文/劉欣琦 高超 齊瑞娟 編選：電子商務(wù)研究中心）
