(電子商務研究中心訊)業(yè)績步入快速增長期:2017年增長191%,2018Q1預增234%-264%。公司3月16日晚間發(fā)布年報顯示,2017年營業(yè)收入737億元,同比增長78%,歸母凈利潤4818萬元,同比增長118%。2017年Q1-Q4的歸母凈利潤分別為588萬元、1695萬元、1109萬元和1426萬元。2018年Q1預計實現(xiàn)歸母凈利潤1962-2138萬元,同比增長234%-264%。
資訊業(yè)務愈發(fā)出色,電商業(yè)務穩(wěn)健盈利。隨著整個鋼鐵行業(yè)盈利在2017年顯著改善,公司的資訊業(yè)務、寄售(電商)業(yè)務盈利能力顯著增強:2017年資訊業(yè)務凈利潤約3500萬元,電商業(yè)務(持股43%)凈利潤同比增長127%至4148萬元,寄售量增23%至2219萬噸、用戶數(shù)增23%至8.13萬家、平均月復購率66%、供應鏈服務規(guī)模增145%至136億元。
鋼鐵區(qū)塊鏈是新的投資亮點,但如何落地仍需進一步觀察。新近興起的區(qū)塊鏈技術的可追溯性,可以使數(shù)據(jù)從采集、交易流通以及計算分析的每一步記錄都可以停留在區(qū)塊鏈上,對于重構鋼鐵行業(yè)大數(shù)據(jù),提高效率、拓展業(yè)務邊界具有顛覆性意義。而公司作為鋼鐵電商的三巨頭之一,在鋼鐵區(qū)塊鏈領域有先發(fā)優(yōu)勢,但是具體如何落地、如何助力盈利,仍需觀察。
鋼鐵電商行業(yè)中長期仍然非常值得看好。從中長期的角度來看,鋼鐵行業(yè)將重歸供過于求的局面,鋼鐵行業(yè)渠道的價值勢必顯現(xiàn)。目前鋼鐵冶煉業(yè)已有寶鋼、沙鋼等在全球都非常具有競爭力的企業(yè),但是鋼鐵渠道(流通、加工業(yè))并沒有。而通過互聯(lián)網(wǎng)對行業(yè)渠道的改造,鋼鐵電商這一業(yè)態(tài)勝出的可能性最高,鋼鐵電商行業(yè)未來或許會誕生1-2家能和國際大宗商品流通巨頭抗衡的公司。
投資建議:堅定看好上海鋼聯(lián)的中長期投資機會。不考慮配股影響,公司資訊業(yè)務和電商業(yè)務持續(xù)穩(wěn)定增長,業(yè)績步入快速增長期,我們上調(diào)2018-2020年公司凈利潤分別為1.39億元、2.41億元、3.88億元,對應EPS分別為0.87元/股、1.51元/股、2.44元/股,堅定看好公司的中長期投資機會,維持“增持”評級。
風險提示:1)市場競爭風險;2)公司經(jīng)營不善的風險;3)信用風險。（來源：光大證券 文/王招華 編選：電子商務研究中心）
