(電子商務(wù)研究中心訊) 2017年收入同比增長(zhǎng)7.31%,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.03%
公司公告,2017年實(shí)現(xiàn)收入185.4億(YoY+7.31%),歸母凈利7.19億(YoY+37.03%)。分季度看,4Q17單季實(shí)現(xiàn)收入56億(YoY+13.9%),凈利潤(rùn)2.27億(YoY+40.7%)。4Q17同店恢復(fù)增長(zhǎng),單季收入近兩年首次恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng),延續(xù)改善趨勢(shì),主要系門店改造致使經(jīng)營(yíng)改善和地產(chǎn)進(jìn)入結(jié)算周期。
新零售+持續(xù)異地?cái)U(kuò)張的百貨龍頭,經(jīng)營(yíng)能力領(lǐng)先行業(yè)
公司是少數(shù)具備較強(qiáng)異地?cái)U(kuò)張能力,并積極踐行新零售的百貨公司,積極從數(shù)字化、體驗(yàn)式、供應(yīng)鏈三方面打造核心競(jìng)爭(zhēng)力,經(jīng)營(yíng)能力領(lǐng)先行業(yè),包括:(1)戰(zhàn)略布局購(gòu)物中心、超市、便利店業(yè)態(tài),異地?cái)U(kuò)張能力強(qiáng)。購(gòu)物中心以樹立城市標(biāo)桿為目標(biāo),并新增管理輸出的輕資產(chǎn)模式與優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)商合作,加快向優(yōu)勢(shì)區(qū)域的低線城市滲透;超市加快業(yè)態(tài)升級(jí),目標(biāo)三年sp@ce超市開設(shè)至100家;(2)業(yè)態(tài)改造和創(chuàng)新能力強(qiáng),傳統(tǒng)百貨“三化”改造取得顯著效果,16-17年多個(gè)外埠門店同店改善明顯,預(yù)計(jì)18年還有數(shù)家門店扭虧為盈,貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性;(3)領(lǐng)先的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)效率。公司推行“一店一面、千店千面”的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)政策,多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)(利潤(rùn)增速、同店、毛利率)領(lǐng)先行業(yè),購(gòu)物中心培育期(2年左右)顯著低于行業(yè)平均;(4)供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化,百貨加強(qiáng)品牌代理,超市加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)原產(chǎn)地直采和自有品牌開發(fā),提升盈利能力;(5)積極踐行新零售,構(gòu)建了線下門店+線上立體電商+O2O的全渠道模式。在業(yè)態(tài)創(chuàng)新方面,積極推進(jìn)sp@ce超市(已增至7家),開設(shè)無人便利店等。
新零售變革的浪潮下,公司持續(xù)推進(jìn)業(yè)態(tài)創(chuàng)新升級(jí)、全渠道和數(shù)字化轉(zhuǎn)型,激勵(lì)機(jī)制到位(員工持股+內(nèi)部合伙人制),大幅提升員工積極性,有望促進(jìn)經(jīng)營(yíng)效率和業(yè)績(jī)持續(xù)改善。預(yù)計(jì)17-19年歸母凈利潤(rùn)分別為7.18、8.7和9.6億,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.4、17.7和16.1倍,維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:競(jìng)爭(zhēng)加劇,消費(fèi)復(fù)蘇、經(jīng)營(yíng)效率提升不及預(yù)期,新開門店培育。（來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 葉群；編選：電子商務(wù)研究中心）
