(電子商務(wù)研究中心訊) 本深度報(bào)告描述石基信息發(fā)展戰(zhàn)略、詳細(xì)業(yè)務(wù)分拆、發(fā)展四個(gè)階段、支付流水,與市場(chǎng)存在預(yù)期差。
A股酒店信息化絕對(duì)領(lǐng)軍。公司前三階段通過(guò)立足酒店信息化服務(wù)領(lǐng)域,逐步從網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型為軟件服務(wù)商,五星級(jí)酒店占有率逐步攀升至90%成為絕對(duì)龍頭。此外,石基信息憑借酒店業(yè)務(wù)形成的極高壁壘,公司開(kāi)始向酒店餐飲、娛樂(lè)以及零售延伸。近幾年通過(guò)外延的方式成功進(jìn)入餐飲和零售領(lǐng)域,規(guī)?；闶坌畔⒒瘶I(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率為60%-70%。
發(fā)展進(jìn)入第四階段,加速構(gòu)建大消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)。憑借深入酒店信息化業(yè)務(wù)打通集支付、預(yù)訂為一體的服務(wù)平臺(tái),累積大量金融數(shù)據(jù)沉淀。2014年,石基引入阿里巴巴為戰(zhàn)略合作伙伴并簽署《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》;2015年,增持Snapshot公司股份至69.07%,并投資StayNTouch公司;2016年,全資收購(gòu)基于云方案的PMS解決方案供應(yīng)商Hetras公司,發(fā)布石基新品牌;2017年,收購(gòu)ReviewPro79.47%股份。通過(guò)不斷收購(gòu)逐漸由系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)型至平臺(tái)運(yùn)營(yíng),公司業(yè)務(wù)由酒店信息系統(tǒng)延伸到餐飲、零售和休閑娛樂(lè),版圖從國(guó)內(nèi)擴(kuò)展到海外。
支付一體化平臺(tái)初見(jiàn)成果,流水分成模式可期。2017年上半年石基支付平臺(tái)處理微信支付、支付寶等支付交易總金額超過(guò)160億元人民幣,遠(yuǎn)超去年同期?？紤]到整個(gè)行業(yè)及公司支付交易規(guī)模均在快速增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)石基支付平臺(tái)2017年全年交易金額超過(guò)350億元。銀石核心產(chǎn)品PGS/SOFTPOS已經(jīng)成功被中國(guó)6大商業(yè)銀行全部采用,為商戶提供集銀行卡、預(yù)付卡、支付寶、微信等一體化的支付解決方案,預(yù)計(jì)未來(lái)交易規(guī)模成長(zhǎng)顯著,公司能夠通過(guò)手續(xù)費(fèi)的分成大幅增厚公司業(yè)績(jī)。
攜手阿里,進(jìn)入新零售藍(lán)海市場(chǎng)。2017年11月石基香港將其持有的石基零售38%的股權(quán)以不超過(guò)5億美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給阿里投資的關(guān)聯(lián)方,標(biāo)志著阿里巴巴加強(qiáng)建設(shè)新零售基礎(chǔ)設(shè)施,雙方幫助百貨、商超、便利店、專賣連鎖等多零售業(yè)態(tài)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)化。2015年公司快速進(jìn)入零售業(yè)信息系統(tǒng)領(lǐng)域,取得行業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)先地位,公司客戶的年度營(yíng)業(yè)額超過(guò)5萬(wàn)億人民幣,公司將通過(guò)建立大型數(shù)據(jù)平臺(tái)與云服務(wù)平臺(tái)將酒店餐飲零售三大行業(yè)以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行連接,構(gòu)建大消費(fèi)信息服務(wù)平臺(tái),為經(jīng)營(yíng)者和消費(fèi)者提供數(shù)據(jù)、軟件和信息服務(wù)。
首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí),考慮流水分成后長(zhǎng)期目標(biāo)市值428億。預(yù)計(jì)2017-2019年?duì)I業(yè)收入為30.09、34.05和37.96億元,增速為13%、13%和12%。預(yù)測(cè)2017-2019年凈利潤(rùn)為4.12、4.88和5.86億元,增速為5.9%、18.5%和20.0%,每股EPS為0.39、0.46和0.55元。對(duì)應(yīng)2017-2019年P(guān)E分別為68X、58X和48X。（來(lái)源：申萬(wàn)宏源 文/劉洋 劉暢 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
