(電子商務研究中心訊) 上海鋼聯(lián)(300226)
交易業(yè)務有望迎來質變。鋼銀電子商務股份有限公司前三季度實現(xiàn)營收515.16%,同比增長92.54%；實現(xiàn)凈利潤0.27億元，同比增長112.30%，交易業(yè)務實現(xiàn)了高速增長。公司供應鏈金融服務(控交易、控貨權，提供金融服務和倉儲物流等增值服務)形成成熟的落地盈利模式，隨著實際控制人(郭廣昌)10億元資金的投入支持，公司交易業(yè)務將突破瓶頸。
資金規(guī)模增大、風控(線上+線下)水平提升，推動公司供應鏈金融服務發(fā)展，2018年發(fā)展呈現(xiàn)加速趨勢。資金來看，公司通過股東權益資金投入、銀行借款和票據(jù)等方式增大資金規(guī)模；風控來看，線上交易業(yè)務流程中的風控點迭代優(yōu)化，線下物流完善，合力提升風控水平。預計在“資金規(guī)模增大”和“風控水平提升”兩大驅動下，公司供應鏈金融在B2B平臺交易中滲透率將大幅提升，供應鏈金融收入將顯著增長。
盈利預測和投資評級：維持買入評級。預計公司2017-2019年EPS分別為0.63、1.88、3.14元，當前股價對應市盈率估值分別為67、22、13倍，公司成長方向確定，維持買入評級。
風險提示：1)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務進展不達預期；2)同行競爭加劇帶來的投入不確定性風險；3)鋼價上漲呈現(xiàn)趨勢性預期帶來的用戶‘囤貨待漲’導致交易量停滯風險；4)公司期現(xiàn)套利業(yè)務的不確定性風險。（來源：國海證券 文/寶幼琛 劉浩 編選：中國電子商務研究中心）
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