(電子商務(wù)研究中心訊) 推薦邏輯:1)民營快遞龍頭,直營模式和航空運輸為主要特點,專注于商務(wù)件和高端電商件,有很強(qiáng)的品牌效應(yīng)和客戶粘性。2)新業(yè)務(wù)預(yù)計快速放量:重貨、冷運、國際業(yè)務(wù)和同城配業(yè)務(wù)預(yù)計放量較快,對公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長和業(yè)績增長起到重要支撐作用。新業(yè)務(wù)的發(fā)展將借助和完善公司的“天網(wǎng)”、“地網(wǎng)”、“信息網(wǎng)”,延伸公司的產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)一步打開公司的成長空間。
直營模式+高端定位。公司直營模式和專注商務(wù)件、高端電商件的定位,使公司服務(wù)客戶的時效性和滿意度保持在行業(yè)第一的位置,并獲得了較高的品牌溢價。
直營模式保證了公司標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營和統(tǒng)一管理,高端定位保證了公司的盈利能力和競爭實力。公司依靠直營模式和高端定位,獲取了優(yōu)于競爭對手的整體票均單價和單件毛利。
航空運件+自建機(jī)場。航空運件使公司高端定位——專注服務(wù)商務(wù)市場和高端電商件市場成為可能,同時也為新業(yè)務(wù)(重貨、國際件)的發(fā)展鋪平道路。鄂州機(jī)場在2020年完工后,公司將成為國內(nèi)首個擁有自己機(jī)場的快遞公司,預(yù)計公司與鄂州機(jī)場將經(jīng)歷培育期、互養(yǎng)期和反哺期三個階段。鄂州機(jī)場極大的完善“三網(wǎng)”系統(tǒng),在其中擔(dān)任重要角色,公司的原有業(yè)務(wù)的運輸效率和新業(yè)務(wù)的擴(kuò)張速度將上一個新的臺階。
新業(yè)務(wù)迎來發(fā)展春天。公司傳統(tǒng)的時效和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品占比為87.7%,而這四項新業(yè)務(wù)目前在公司主營業(yè)務(wù)中占比不到12%,2018年為新業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵期和黃金期,關(guān)鍵在于新業(yè)務(wù)將在實現(xiàn)盈虧平衡之后,成為公司利潤的重要增長點。
黃金期在于新業(yè)務(wù)規(guī)模增速迅猛,2018年仍然將以翻倍的速度增長,2019年預(yù)計新業(yè)務(wù)占比將達(dá)到25%左右,同時新業(yè)務(wù)布局的完善也有助于公司產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸,打開公司長期成長空間。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司未來三年收入將保持25.5%的復(fù)合增長率,歸母凈利潤將保持17.2%的增速,公司直營經(jīng)營、高端定位、航空運件這三駕馬車加上新業(yè)務(wù)的飛速擴(kuò)張在公司與其他競爭者之間構(gòu)筑了很寬的護(hù)城河,未來公司產(chǎn)業(yè)延伸的能力極強(qiáng),內(nèi)生增長的形式將比競爭者更為扎實和穩(wěn)健,預(yù)計2017-2019年EPS分別為1.04元、1.26元、1.53元,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:快遞行業(yè)增速或放緩、競爭對手轉(zhuǎn)型或超過預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展或不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險。(來源：西南證券 文/羅月江；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
