(電子商務(wù)研究中心訊) 阿里巴巴旗下淘寶入股高鑫零售(6808HK),出資約224億港元,持股36%。阿里巴巴在過(guò)去一年大力布局新零售,如收購(gòu)合并銀泰,與蘇寧達(dá)成戰(zhàn)略合作,自建多家盒馬鮮生門店,入股三江購(gòu)物、百聯(lián)集團(tuán)等領(lǐng)先傳統(tǒng)零售企業(yè),未來(lái)還將引入貓茂、天貓小店等新型購(gòu)物概念。本次入股高鑫零售,我們認(rèn)為將是阿里巴巴在新零售布局的重要一步,其線下400多家實(shí)體超市將來(lái)很有可能使用盒馬鮮生運(yùn)營(yíng)模式,對(duì)商品進(jìn)行數(shù)字化管理,實(shí)現(xiàn)線上線下同步的用戶體驗(yàn),而未來(lái)也可能通過(guò)其海外門店繼續(xù)國(guó)際化擴(kuò)張。我們認(rèn)為阿里巴巴多年來(lái)對(duì)用戶數(shù)據(jù)的積累,將繼續(xù)帶動(dòng)其電商收入的增長(zhǎng),而新零售的提出,結(jié)合菜鳥對(duì)物流數(shù)據(jù)和技術(shù)的積累,未來(lái)將為用戶帶來(lái)全新的購(gòu)物方式。維持阿里目標(biāo)價(jià)213.00美元,對(duì)應(yīng)43倍/35倍2018年/2019日歷年市盈率。維持買入評(píng)級(jí)。
事件:據(jù)Techweb報(bào)道,阿里巴巴與法國(guó)第二大零售品牌歐尚零售及臺(tái)灣零售品牌潤(rùn)泰集團(tuán)宣布戰(zhàn)略聯(lián)盟,同時(shí),阿里巴巴旗下淘寶將向高鑫零售(6808HK)投資224億港元(約28.8億美元),合計(jì)持股比例為36.16%。此次投資對(duì)后者作價(jià)為6.5港元/股(根據(jù)彭博一致預(yù)期,對(duì)應(yīng)2017年市盈率為19倍),較前一日收盤價(jià)8.6港幣折價(jià)約24%。
分析:阿里巴巴在新零售概念推出后的又一次布局,公司曾在今年先后投資及戰(zhàn)略入股了三江購(gòu)物、百聯(lián)集團(tuán)等,并推出盒馬鮮生、貓茂等自有零售賣場(chǎng)。
阿里新零售布局回顧:入股、戰(zhàn)略合作及自建商超系統(tǒng)。阿里巴巴認(rèn)為,新零售的關(guān)鍵在于為商家、品牌商提供數(shù)字化運(yùn)營(yíng)及客戶數(shù)字化管理,最終線上線下一體化的消費(fèi)體驗(yàn)。阿里巴巴在過(guò)去一年大力布局新零售,如1)收購(gòu)銀泰,目前已基本實(shí)現(xiàn)雙方會(huì)員、支付和商品體系的對(duì)接;2)與蘇寧達(dá)成戰(zhàn)略合作,圍繞品牌商、零售/經(jīng)銷商和消費(fèi)者,通過(guò)打通會(huì)員體系、開(kāi)放數(shù)據(jù)/倉(cāng)儲(chǔ)物流能力、幫助中小零售商和經(jīng)銷商電子化交易,提高效率及用戶體驗(yàn);3)先后在上海、北京建成多家盒馬鮮生門店,貨品與APP同步,同時(shí)有半小時(shí)配送服務(wù);4)入股聯(lián)華超市、三江購(gòu)物,探索新零售模式。未來(lái),阿里還將引入貓茂(18年4月)、天貓小店等新零售模式,為用戶提供多種多樣的購(gòu)物體驗(yàn)。
高鑫零售擁有多家零售門店,其股東歐尚及潤(rùn)泰集團(tuán)在法國(guó)、臺(tái)灣當(dāng)?shù)馗采w消費(fèi)者眾多。根據(jù)高鑫零售披露數(shù)據(jù),截至2017年9月,旗下共有454家賣場(chǎng),包括376家大潤(rùn)發(fā)門店及78家歐尚門店,覆蓋全國(guó)226個(gè)城市,未來(lái)三年仍有69家店即將開(kāi)設(shè)大賣場(chǎng),其中66家在建。歐尚零售在歐洲14個(gè)國(guó)家擁有超過(guò)1900個(gè)超市賣場(chǎng),而大潤(rùn)發(fā)在臺(tái)灣地區(qū)也擁有超過(guò)20家超市賣場(chǎng)。評(píng)論:阿里巴巴新零售概念將為用戶提供多樣的購(gòu)物體驗(yàn),同時(shí)提升線下門店運(yùn)營(yíng)效率。入股高鑫零售或?qū)⒖焖購(gòu)?fù)制其盒馬鮮生運(yùn)營(yíng)體系,并有機(jī)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張海外市場(chǎng)。維持買入評(píng)級(jí)及213.00美元目標(biāo)價(jià)。
阿里巴巴新零售概念將為用戶提供多樣的購(gòu)物體驗(yàn),同時(shí)提升線下門店運(yùn)營(yíng)效率。阿里巴巴未來(lái)在新零售的布局除了支付體系之外,還將有更多樣的消費(fèi)體驗(yàn)形式,如與銀泰的合并,在會(huì)員、支付系統(tǒng)打通之后,還將致力于商品數(shù)字化,最終做到線上線下同款同價(jià),且即使是線下商戶,亦可選擇商品快遞到家或通過(guò)銀泰天貓旗艦店進(jìn)行售后服務(wù)。而像盒馬鮮生、貓茂自建商場(chǎng)及超市門店,首先通過(guò)自建團(tuán)隊(duì)及系統(tǒng),打造一整套線下新零售模式,如盒馬線下門店商品與線上商品同庫(kù)存,并與供應(yīng)商系統(tǒng)直連,做到隨時(shí)補(bǔ)貨,而貓茂未來(lái)將入駐淘品牌及傳統(tǒng)品牌,通過(guò)大數(shù)據(jù)分析對(duì)用戶的喜好及購(gòu)物傾向?qū)ω浧返倪x擇和采購(gòu)提供支持,還將引入刷臉、聲控等支付方式,及試用AR天眼、虛擬試衣等高科技購(gòu)物體驗(yàn)。
入股高鑫零售,與線下領(lǐng)先實(shí)體零售門店合作擴(kuò)張阿里商品數(shù)字系統(tǒng),建立新零售體系。我們認(rèn)為,經(jīng)過(guò)阿里巴巴在新零售的思考以及過(guò)去與蘇寧的合作,與銀泰會(huì)員、支付系統(tǒng)的打通,盒馬鮮生運(yùn)營(yíng)的成功和積累,本次阿里巴巴與高鑫零售的合作,一方面阿里巴巴可借助高鑫零售線下超過(guò)400家的在中國(guó)的零售門店,推廣會(huì)員及支付系統(tǒng)、并嘗試進(jìn)一步拓展商超線上線下一體化的商品數(shù)字系統(tǒng),如在旗下大潤(rùn)發(fā)超市復(fù)制盒馬鮮生的運(yùn)營(yíng)模式,降低阿里巴巴自建商超成本并利用大潤(rùn)發(fā)已有的傳統(tǒng)零售標(biāo)準(zhǔn)化的流程,快速擴(kuò)張其新零售理念,另一方面,高鑫零售兩大股東在歐洲、臺(tái)灣等地將近2000家門店亦可幫助阿里推廣其支付、會(huì)員等體系,進(jìn)一步通過(guò)支付、電商連接海外及國(guó)內(nèi)用戶。
維持買入評(píng)級(jí)及213.00美元目標(biāo)價(jià)。雖然新零售的大規(guī)模使用仍然需要較長(zhǎng)時(shí)間,但是阿里巴巴多年來(lái)對(duì)用戶數(shù)據(jù)的積累,將繼續(xù)帶動(dòng)其電商收入的增長(zhǎng),而新零售的提出,結(jié)合菜鳥對(duì)物流數(shù)據(jù)和技術(shù)的積累,未來(lái)將為用戶帶來(lái)全新的購(gòu)物方式。根據(jù)2018-27年10年DCF模型,維持電商業(yè)務(wù)4480億美元的估值,維持阿里目標(biāo)價(jià)213.00美元,對(duì)應(yīng)43倍/35倍2018/19日歷年市盈率。維持買入評(píng)級(jí)。(來(lái)源：交銀國(guó)際；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
