(電子商務研究中心訊) 設立物流基金,推動倉儲物流加速建設。
蘇寧云商近日公告,擬與深創(chuàng)投發(fā)起設立物流地產基金,首期規(guī)模50億元(蘇寧認繳51%),目標總規(guī)模300億元,同時通過在具體項目層面匹配相應的融資安排,目標實現管理倉儲規(guī)模1200-1500萬平米。設立基金后,一方面投資收購公司已有的倉儲物業(yè),盤活資產,并進行再投資,持續(xù)獲得新的倉儲資源;另一方面物流基金還將市場化投資并購成熟物業(yè)、開發(fā)建設新的物業(yè),由公司輸出物流倉儲及運營管理能力,實現輕資產發(fā)展模式,持續(xù)提升蘇寧物流能力。
蘇寧云商同時公告擬減持不超過550萬股阿里巴巴股權,對應11.10日阿里巴巴收盤價186.41美元/股,市值約10.25億美元(蘇寧2016年認購價為81.51美元/股),用于公司在渠道拓展、商品豐富、服務體驗提升、技術研發(fā)等方面加大投入。
規(guī)模增速超越京東,處于基本面持續(xù)改善周期。
依據公司公告,蘇寧1-3Q17累計營收1319億元(yoy+27%),歸屬凈利潤6.7億元。其中3Q17單季GMV/營收同比增速提升至36%/37%,整體增速已超過京東(京東3Q17總GMV增速下滑至32.3%)。雙十一期間,蘇寧全渠道yoy+163%,市場份額提升至4.34%(VS16年雙十一2.2%,星圖數據)。考慮目前蘇寧線上仍處于用戶增速遠大于GMV增速的紅利期(3Q17易購主站日活yoy+83%),且有阿里流量加持,線下門店數重回增長且同店轉正,預計蘇寧未來兩年收入端增速有望提升至30%左右。
我們認為當前時點蘇寧依然處于收入端加速增長、凈利率穩(wěn)步提升持的基本面持續(xù)向上周期。暫不考慮物流基金及減持阿里巴巴股份影響(尚需股東大會通過),維持17-19年收入分別1922/2508/3209億元預測,對應29.4%/30.5%/28.0%增長,歸屬凈利潤9.5/17.1/31.0億元,“買入評級”。(來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 林偉強；編選：中國電子商務研究中心）
