(電子商務(wù)研究中心訊) 事件
2017年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入19.25億元,同比下降10.93%;營業(yè)利潤7,661.70萬元,同比上升23.52%;歸母凈利潤6,605.70萬元,同比上升31.32%。
毛利率與期間費(fèi)用改善,利潤大幅上升超三成
公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.25億元,同比下降10.93%。公司營收下降主要是由于公司與杭州阿里巴巴澤泰進(jìn)行戰(zhàn)略合作而剝離了香煙經(jīng)營業(yè)務(wù),以及在2016年主動關(guān)閉效益不佳門店。公司毛利率19.91%,同比增加2.18個(gè)百分比,得益于公司商品改革、商品周轉(zhuǎn)、商品營銷等方面改革的成效,以及采用全程冷鏈配送減少商品損耗。由于商品毛利增加,以及管理轉(zhuǎn)型升級帶來的管理效益提高和費(fèi)用開支減少,公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6,605.70萬元,同比上升31.32%。
專注零售行業(yè),深耕寧波地區(qū)
公司專注零售行業(yè),經(jīng)營食品、生鮮、日用百貨與針紡等產(chǎn)品,業(yè)務(wù)主要分布于寧波地區(qū)。公司共164家門店,138家位于寧波及寧波周邊地區(qū),其余26家分布在浙江省寧波以外地區(qū)。2017年上半年,公司主營業(yè)務(wù)收入18.49億元,寧波地區(qū)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.69億元,在總營業(yè)收入中占比84.84%。由于加快商品周轉(zhuǎn)以及采用全程冷鏈配送減少商品損耗,食品、生鮮毛利率分別增長2.35和2.92個(gè)百分點(diǎn),高于公司整體毛利率增長。專注寧波地區(qū)的零售行業(yè),使得公司能夠更有針對性地滿足客戶需求,優(yōu)化營運(yùn)機(jī)制,提升服務(wù)質(zhì)量。寧波地區(qū)地成功經(jīng)驗(yàn)有望大范圍推廣。
牽手阿里巴巴戰(zhàn)略合作,創(chuàng)新門店劍指新零售
公司與阿里巴巴簽訂合作框架協(xié)議,擬通過戰(zhàn)略投資的合作方式牽手電商巨頭,合作展開門店的設(shè)立、升級和創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級,通過合資設(shè)立公司為創(chuàng)新門店提供相關(guān)服務(wù)。2017年上半年,創(chuàng)新門店寧波甬江店開業(yè),門店采用阿里巴巴集團(tuán)的新零售經(jīng)營模式。創(chuàng)新門店是公司的新零售產(chǎn)品,甬江店的運(yùn)作則是公司在為繼續(xù)新開創(chuàng)新門店進(jìn)行的經(jīng)營探索。公司主要經(jīng)營區(qū)域是浙江寧波,區(qū)域性較強(qiáng)。阿里巴巴集團(tuán)作為全球領(lǐng)先的電子商務(wù)平臺運(yùn)營商,也是新零售概念的先行者。公司與阿里巴巴合作,有利于借鑒阿里巴巴先進(jìn)的倉儲、營銷經(jīng)驗(yàn),引入互聯(lián)網(wǎng)思維和視角,在新零售領(lǐng)域大展身手。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計(jì)公司2017-2019E的營業(yè)收入分別為42.45億元、44.74億元和47.38億元,歸母凈利潤分別為1.40億元、1.46億元和1.57億元,對應(yīng)的EPS為0.34元、0.36元和0.38元。根據(jù)昨日的收盤價(jià)23.67元,市盈率分別為70X、66X和62X。未來,與阿里巴巴合作拓展的互聯(lián)網(wǎng)?新零售?業(yè)務(wù)帶來積極的影響,為公司的業(yè)績帶來較大的想象空間,我們給予公司75X市盈率估值,未來12個(gè)月的股價(jià)為27元,首次覆蓋,給予?買入?評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?新零售?發(fā)展不及預(yù)期、消費(fèi)區(qū)域局限性風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。（來源：聯(lián)訊證券；文/王鳳華；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
