(電子商務研究中心訊) 事件:收購知名IP品牌精典泰迪,電商生態(tài)矩陣再下一城,業(yè)績成長動力足。11月30日晚間,南極電商公告稱擬以現(xiàn)金5000萬元人民幣通過收購新宇有限公司100%股權從而間接完成對“ClassicTeddy”(即精典泰迪)系列中文及圖形商標的收購,覆蓋服飾、食品飲料、家居用品以及配飾、母嬰用品、文具等周邊衍生品。作為知名IP品牌,精典泰迪在童裝、食品等消費品領域具有較高知名度與美譽度,授權業(yè)務及產(chǎn)品生產(chǎn)與推廣業(yè)務成績斐然。此次收購完成后,南極電商旗下將主要擁有南極人、卡帝樂鱷魚和精典泰迪三大品牌,進一步落地“造品牌、建生態(tài)”的既定戰(zhàn)略。
核心觀點:5000萬收購知名IP品牌精典泰迪,電商生態(tài)矩陣再下一城,未來業(yè)績成長動力足。精典泰迪品牌IP效應疊加南極電商矩陣生態(tài)圈體系,一方面增強公司童裝領域話語權,另一方面基于豐富品牌運營經(jīng)驗加快新品類拓展?；谀蠘O電商“品牌/品類/IP+工具型服務+渠道+內(nèi)容”電商服務生態(tài)圈體系的高成長性,精典泰迪有望復制南極人品牌成功路徑,預計明年將貢獻4000萬左右的凈利潤,進一步增厚南極電商的盈利預期。南極人品牌持續(xù)享受線上增長紅利,新品牌業(yè)績預計明年放量增長,未來業(yè)績高成長無憂?；谝陨线壿?我們給予目標價18.0元,維持“買入”評級。
依托精典泰迪品牌IP效應,彌補南極電商童裝領域短板,基于“南極人”品牌運營經(jīng)驗,有望加快新品類拓展。不同于早前收購的卡帝樂鱷魚和帕蘭朵品牌,此次收購的精典泰迪品牌IP效應明顯,尤其是在童裝領域享有較高的知名度和品牌影響力,以英倫時尚和貴族品味為特色,在0-18歲青少年群體中擁有廣泛的用戶基礎和口碑價值,直接彌補“南極人”品牌在少兒群體中影響力短板。此外,精典泰迪品牌還涵蓋玩具、家居用品、首飾、母嬰用品、文具等周邊衍生產(chǎn)品,憑借南極電商出色的品牌運營能力,此次收購完成后有望通過授權方式加快新品類的拓展,打造新利潤增長點。
精典泰迪IP品牌疊加南極電商矩陣生態(tài)圈體系,未來成長動力足,塑造下一個“南極人”品牌可期。基于精典泰迪在童裝領域的強IP效應,接入南極電商“品牌/品類/IP+工具型服務+渠道+內(nèi)容”的矩陣生態(tài)圈和豐富的電商品牌運維經(jīng)驗,有望進一步提升品牌形象以及影響力,拓展線上渠道,品類上也將大幅拓展。從品類、品牌影響力以及生產(chǎn)經(jīng)營模式三個維度來看,精典泰迪等IP有望復制南極人品牌成功路徑,預計精典泰迪品牌明年將貢獻4000萬左右的凈利潤,進一步增厚南極電商的盈利預期。
從“雙十一”GMV高增長看“品牌/品類/IP+工具型服務+渠道+內(nèi)容”電商服務生態(tài)圈體系,其成長性得到初步驗證。雙十一購物節(jié)期間,南極電商新品類如箱包服飾、生活電器、運動戶外等增速皆在350%+,顯示南極人品牌強大的號召力以及品牌化效應,驗證新品類拓展的高成長性,新品類拓展規(guī)模有望持續(xù)擴大,增厚公司業(yè)績可期。“南極人”主品牌全平臺GMV達到5.69億元,同比82.37%+;卡帝樂鱷魚品牌GMV0.39億元,整體GMV達到6.30億元,同比101.79%+。此外公司新品類放量大幅增加(350%+),品牌認可度較高。
投資建議:目標價18.0元,維持“買入”評級。IP/品牌+內(nèi)容+渠道+工具+供應鏈服務,主品牌“南極人”擁有廣泛的潛在用戶,其獨樹一幟的矩陣生態(tài)圈的模式持續(xù)享受品類拓展、品牌化升級紅利,未來高成長性無虞;新品牌和新品類經(jīng)過一定時間的整合和培育有望在明年實現(xiàn)業(yè)績放量增長。所以公司有業(yè)績且高成長,PEG低于0.8,有題材(園區(qū)經(jīng)濟、網(wǎng)紅、電商運營、IP消費品、供應鏈服務、大數(shù)據(jù)),完成收購之后我們預計南極電商2016-2018年營收分別為5.21億、24.13億和34.06億,同比增長33.9%、363.0%和41.2%,實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.15億,6.54億和10.11億,同比增長60.5%,27.1%和29.7%。考慮收購及增發(fā)的股本后目前市值為203.36億(截止12月2日收盤價),且未來三至五年凈利潤內(nèi)生復合增速達到50%以上,參考可比公司估值,給予2017年PEX45倍,目標市值298.5億,對應目標價18.0元。(來源：中泰證券；編選：中國電子商務研究中心)
