(電子商務(wù)研究中心訊) 報告要點
行業(yè)高速增長,公司SaaS前期投入基本完成。公司主要提供云計算SaaS服務(wù),包括企業(yè)郵箱、OA辦公系統(tǒng)、客戶管理系統(tǒng)等云辦公產(chǎn)品。云計算服務(wù)在國內(nèi)經(jīng)過近10年的發(fā)展,前期主要投入在數(shù)據(jù)中心建設(shè)等IaaS層面,近幾年來全國數(shù)據(jù)中心建設(shè)已經(jīng)初步形成規(guī)模,云計算的服務(wù)模式也逐步被企業(yè)所接受,特別是對于中小型的企業(yè)來說,云服務(wù)可以大大降低公司信息系統(tǒng)的成本。在“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”的號召下,SaaS的需求將呈爆發(fā)式增長,行業(yè)增速達到40%以上,可以說2016年是SaaS的發(fā)展元年。
公司在云服務(wù)領(lǐng)域的前期大規(guī)模投入基本已經(jīng)完成,相關(guān)產(chǎn)品大部分已經(jīng)上線使用。
客戶基礎(chǔ)強大,以智能話機為載體,集成公司SaaS服務(wù)全產(chǎn)品線。公司在云服務(wù)領(lǐng)域耕耘多年,有非常強大的客戶基礎(chǔ)。目前使用公司SaaS服務(wù)的中小型企業(yè)有6-10萬家,大部分企業(yè)的規(guī)模在50人左右,平均每家企業(yè)使用該服務(wù)的人員在20-30人左右,保守估計SaaS用戶超過100萬戶。平均每人每年付費50-100元,該業(yè)務(wù)可實現(xiàn)年收入超過1億元。2016年公司自主開發(fā)了智能話機,集成了PAD+電話的功能,能實現(xiàn)營銷信息的存儲及管理、即時通訊、智能撥號等營銷功能,預(yù)計該產(chǎn)品在未來兩個月內(nèi)將上市推廣。智能話機主要通過話費取得收入,公司作為虛擬運營商毛利率可達到40%左右,話機及云端產(chǎn)品均免費使用,平均每人每月產(chǎn)生話費200-300元。假設(shè)公司有10%的用戶使用智能話機業(yè)務(wù),該業(yè)務(wù)也將為公司貢獻可觀的業(yè)績增長。
雙主業(yè)發(fā)展,旨在打造影游聯(lián)動大IP。公司于2015年收購了游戲公司道熙科技,并于2015年9月并入合并報表,為公司增厚利潤。目前道熙科技所開發(fā)的游戲擁有較長的生命周期,游戲月充值流水達到5000萬元并保持穩(wěn)定。公司看好大IP概念的發(fā)展,以及影游聯(lián)動帶來新的市場空間,未來公司主要以SaaS+游戲雙主業(yè)發(fā)展,并積極尋找外延式擴張的機會,不斷深化、做大做強公司雙主業(yè)。
估值與投資建議。預(yù)計公司2016-2018年收入為4.23億萬元、6.13億元、7.36億元,歸母凈利潤為8673萬元、1.31億元、1.81億元,對應(yīng)每股收益率為0.23元、0.36元、0.49元。公司SaaS+游戲雙主業(yè)發(fā)展,所處行業(yè)增長迅速,公司股價驅(qū)動因素較多,給予其“推薦”評級。(來源：愛建證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
