(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:億豐偉業(yè)收購終止、5月4日開市起復(fù)牌。
公司與億豐偉業(yè)進行了多次溝通與協(xié)商,仍未就交易對價條款達成一致。在綜合考慮公司持續(xù)經(jīng)營發(fā)展、收購成本及有效控制風(fēng)險等因素的情況下,2016年5月3日,公司與億豐偉業(yè)簽訂了《合作終止協(xié)議》,終止本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項。公司股票將于5月4日開始起復(fù)牌。
億豐偉業(yè)協(xié)同較弱、收購終止戰(zhàn)略影響較小。
三泰控股傳統(tǒng)主業(yè)為銀行安防、VTM及金融BPO,近兩年轉(zhuǎn)型的方向為依托速遞易扎根社區(qū)力求打造社區(qū)綜合服務(wù)平臺。本次收購標的億豐偉業(yè)的主營業(yè)務(wù)為瓦楞紙制品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售,并不能與傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)生很好的協(xié)同性,而與速遞易的協(xié)同主要表現(xiàn)在物流智能化、包裝規(guī)格化、服務(wù)成本優(yōu)化及部分廣告業(yè)務(wù)開展,但綜合來看與公司戰(zhàn)略發(fā)展方向(更加互聯(lián)網(wǎng)化,邁向社區(qū)O2O)存在一定差異性,若以較高價格收購并非理性。考慮到公司對億豐偉業(yè)的收購,短期貢獻可能集中在并表貢獻,從長期戰(zhàn)略上講,這次取消對公司的戰(zhàn)略發(fā)展影響較小。
速遞易持續(xù)成長、今年有望扭虧為盈。
公司的業(yè)務(wù)發(fā)展依然良好,傳統(tǒng)主業(yè)在提供一定業(yè)績支撐的前提下選擇戰(zhàn)略性收縮,而速遞易業(yè)務(wù)經(jīng)過15年的快速擴張期,已經(jīng)實現(xiàn)較為可觀的收入規(guī)模(15年3.09億,2016Q1達到1.5億),并保持增長態(tài)勢。考慮到2016Q1速遞易以接近盈虧平衡點,若公司16年將更多精力投入速遞易的運營,掌控好布點節(jié)奏,將有效提升盈利能力。預(yù)計16-18年EPS分別為0.18元、0.24元、0.34元,給予“持有”評級。
風(fēng)險提示。
估值過高的風(fēng)險;社區(qū)O2O的商業(yè)模式仍有待探索。(來源：廣發(fā)證券 文/劉雪峰；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
