(電子商務研究中心訊) 公司發(fā)布2015年業(yè)績快報。
2015年營收增長25.71%，轉(zhuǎn)型投入致歸母凈利潤下降36.98%，略低于我們預期。公司2015年全年實現(xiàn)營業(yè)收入154.58億元，同比增長25.71%，營業(yè)收入略低于我們預測160.42億元，公司營業(yè)收入逆勢增長的主要原因為2015年南城百貨并表導致收入增長。2015年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.17億元，較去年同期下滑36.98%，歸母凈利潤低于我們之前預測的2.45億元，利潤下降的主要原因是：公司自2014年10月開始推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進行全渠道和跨境電商布局，2015年投入較大導致期間費用快速增長。
公司雙O+O戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，目前積極推進。我們認為，公司依托自身線下渠道優(yōu)勢實現(xiàn)用戶數(shù)字化之后進行區(qū)域供應鏈整合和全球購線上線下融合的規(guī)劃清晰，優(yōu)勢明顯。公司充分挖自身線下門店優(yōu)勢，實現(xiàn)向線上轉(zhuǎn)型，全球購方面，公司將通過云猴全球購平臺實現(xiàn)全球商品的在線銷售，而與全國各地的零售商開展合作實現(xiàn)全球購業(yè)務的線上線下融合，受益于消費升級和跨境電商政策支持，近年來，跨境電商快速發(fā)展，相比純跨境電商平臺，公司線上線下結(jié)合的運營模式最優(yōu)，空間巨大；智慧社區(qū)是公司借助區(qū)域供應鏈優(yōu)勢整合社區(qū)生活服務商和壓縮區(qū)域供應鏈環(huán)節(jié)的O+O平臺，湖南省居民年消費額1萬億，公司當前銷售額只占不到2%，公司通過整合區(qū)域內(nèi)規(guī)模以下便利店擴大采購規(guī)模實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)商品采購供應鏈的壓縮，擴大商品經(jīng)營規(guī)模，未來發(fā)展空間巨大。目前公司雙O+O戰(zhàn)略積極推進。
公司區(qū)域內(nèi)實體門店卡位優(yōu)勢明顯，與當當網(wǎng)合作開啟線上線下融合之路，線下渠道重估價值高。公司線下零售門店豐富，實體渠道價值充足。公司在湖南省乃至西南地區(qū)精耕細作20多年來，積累下豐富的實體門店資源優(yōu)勢，目前，網(wǎng)絡購物發(fā)展面臨瓶頸，紛紛尋求落地，而公司在區(qū)域內(nèi)具備得天獨厚的卡位優(yōu)勢，與當當網(wǎng)戰(zhàn)略合作開啟公司與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融合之路，公司線下門店資源重估價值高。
下調(diào)盈利預測，維持“增持”評級。我們略微下調(diào)公司盈利預測，預計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為154.58億元/158.06億元/161.73億元，前期預測值為160.42億元/166.33億元/174.88億元，預計2015年-2017實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.17億元/2.22億元/2.38億元，前期預測值為2.45億元/2.57億元/2.56億元，實現(xiàn)EPS分別為0.28元、0.28元和0.31元。對應股價的PE分別為41/41/37，鑒于公司互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型規(guī)劃清晰，執(zhí)行力強，我們維持“增持”評級。(來源：申萬宏源；文/王俊杰；編選：中國電子商務研究中心）
