(電子商務研究中心訊) A股餐飲旅游本周上漲2.73 %，板塊表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)(上漲8.72 %)。漲幅較大的個股包括騰邦國際(市場熱炒互聯(lián)網金融、征信牌照、原油價格下跌)、東方賓館(國企改革)、號百控股、中國國旅(國企改革)等，跌幅較大的個股包括國旅聯(lián)合、宋城演藝等。對于12月的投資邏輯，我們建議著眼2015年三條配置主線：一是基本面穩(wěn)定，長期業(yè)績成長性佳的各細分子行業(yè)龍頭，例如中國國旅、宋城演藝、中青旅、眾信旅游、騰邦國際等；二是國企改革預期下，公司治理和激勵機制有望持續(xù)得到完善的國企，包括全聚德、錦江股份、中國國旅、首旅酒店、金陵飯店、東方賓館等；三是主題性投資機會，包括迪斯尼、一路一帶、增發(fā)解禁、小市值公司轉型等機會，個股包括錦江股份、桂林旅游、峨眉山A、麗江旅游、黃山旅游、國旅聯(lián)合、曲江文旅、西安飲食、西安旅游等。我們對2015年子行業(yè)景氣度排序：在線旅游>免稅>休閑度假景區(qū)(包括旅游演藝+主題公園)>自然景區(qū)>傳統(tǒng)旅行社>酒店>餐飲。
按照中信行業(yè)分類，2014年初以來餐飲旅游板塊漲幅54.71 %，板塊表現(xiàn)顯著強于滬深300指數(shù)(上漲20.55 %)，繼續(xù)維持板塊的增持評級。細分子行業(yè)角度，我們繼續(xù)看好在線旅游、免稅和休閑度假景區(qū)三個子行業(yè)，同時提示國企改革主題投資機會(中國國旅、金陵飯店、首旅酒店、全聚德、東方賓館等)、小市值公司轉型帶來的投資機會(大連圣亞、國旅聯(lián)合、桂林旅游、曲江文旅、西安旅游、西安飲食等)。受行業(yè)龍頭攜程三季報影響，在美上市的中概在線旅游股近期集體下挫。我們判斷，隨著BAT持續(xù)加大在線旅游資金投入和資源整合，在線旅游行業(yè)進入生死博弈期。隨著去哪兒、途牛陸續(xù)上市帶來的在線旅游熱潮逐漸褪去。我們仍然看好中國在線旅游行業(yè)的長期成長邏輯，看好具備“資本+資源+O2O服務體系”的龍頭勝出，短期提示部分“估值泡沫化”的A股偽在線旅游股股價大幅調整的風險。對于12月，仍然首推中國國旅：中國國旅近期股價走強，驗證了我們之前推薦邏輯(4季度海棠灣銷售數(shù)據(jù)、滬港通受益、國企改革等)。后續(xù)跨境電子商務、離島免稅政策放寬、入境免稅店設立、公司層面治理和激勵機制改善、旅行社電商平臺等催化劑均值得期待。宋城演藝：三亞進入旅游旺季，全年業(yè)績增長確定；綜藝節(jié)目即將落地；基于旅游演藝+城市演藝+綜藝節(jié)目的外延式擴展持續(xù)；中青旅：古北水鎮(zhèn)已經進入淡季，目前客流量環(huán)比3季度有所下滑，但2014年全年100萬客流基本鎖定。2015年古北景區(qū)內涵持續(xù)完善(冰雪項目、酒店、溫泉、商鋪等)，客單價和客流量均有提升空間；遨游網發(fā)展前景以及上海迪斯尼“溢出效應”均值得期待。錦江股份：外延式擴張拉開號角(公司停牌研究參與收購盧浮酒店)；2015年將顯著受益于迪斯尼效應。自然景區(qū)層面，繼續(xù)推薦黃山旅游、峨眉山、麗江旅游；個股推薦排序：中國國旅、宋城演藝、中青旅、錦江股份、騰邦國際、眾信旅游、桂林旅游、金陵飯店、峨眉山A、黃山旅游、麗江旅游、張家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。
短期主要推薦：
中國國旅、宋城演藝、中青旅、眾信旅游、騰邦國際。
本周市場回顧：
A股餐飲旅游本周上漲2.73 %，板塊表現(xiàn)弱于滬深300指數(shù)(上漲8.72 %)。漲幅較大的個股包括騰邦國際、東方賓館、號百控股、中國國旅等，跌幅較大的個股包括國旅聯(lián)合、宋城演藝等。
主要風險：
旅游系統(tǒng)性風險；客流反彈低于預期。（來源：中銀國際；文/曠實；編選：網經社）
