(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:
公司公告與淮北礦業(yè)股份有限公司合資設(shè)立電子商務(wù)公司,提供煤炭及相關(guān)物資的網(wǎng)上交易、市場信息等服務(wù),初期主推煤炭產(chǎn)品,后續(xù)構(gòu)建煤化、鹽化產(chǎn)品交易平臺,公司以自有資金出資240萬元,占48%的股權(quán)。此外,還與上海順朝企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司、上海世鈺投資管理有限公司、涂芳、焦小京、宋紅彬共同出資設(shè)立上海領(lǐng)建網(wǎng)絡(luò)有限公司,服務(wù)于建筑行業(yè),公司以自有資金出資400萬元,占新公司40%的股權(quán)。
鋼鐵領(lǐng)域優(yōu)勢延伸到煤炭與建筑行業(yè),發(fā)展戰(zhàn)略不斷推進(jìn)
我們認(rèn)為,公司最近的這兩項(xiàng)對外投資,體現(xiàn)了公司發(fā)展戰(zhàn)略的步步推進(jìn)。公司在戰(zhàn)略定位上,是立足大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈,建立多層次電子商務(wù)服務(wù)體系,致力于成為我國最具國際影響力的大宗商品市場信息和電子商務(wù)服務(wù)商。公司一方面深入挖掘現(xiàn)有的鋼鐵等服務(wù)領(lǐng)域,一方面橫向拉伸服務(wù)領(lǐng)域的廣度。具體到煤炭電商交易看,公司憑借的既有之前對鋼企下游多年充分滲透的優(yōu)勢,又有對煤炭、礦石等上游原料的深刻理解,實(shí)現(xiàn)了從上游、中游到下游的統(tǒng)籌。公司為建筑行業(yè)提供資訊服務(wù)及增值服務(wù),也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)協(xié)同,建筑行業(yè)用鋼量占全社會鋼材消費(fèi)量近一半,公司收費(fèi)會員中已經(jīng)有一部分建設(shè)施工單位,新合資公司旗下的“百年建筑網(wǎng)”所提供的招投標(biāo)信息,與“我的鋼鐵”網(wǎng)所提供的價(jià)格行情、供求商情和研究咨詢服務(wù)將形成有效的互補(bǔ)與協(xié)同。
業(yè)務(wù)壁壘已經(jīng)形成,推動(dòng)橫向、縱向加快拓展
市場認(rèn)為,公司所從事的B2B是個(gè)發(fā)展不夠“性感”、沒有什么壁壘的行業(yè)。我們認(rèn)為恰恰相反。公司的核心優(yōu)勢,在于多年服務(wù)積累而形成的高質(zhì)量、成體系的行業(yè)數(shù)據(jù)與資訊,以及雄厚的客戶基礎(chǔ)、信用基礎(chǔ),這是產(chǎn)業(yè)鏈一體化的基礎(chǔ),也為大宗商品電子商務(wù)等業(yè)務(wù)的開展構(gòu)筑起相當(dāng)高的壁壘。公司持續(xù)多年采集一手?jǐn)?shù)據(jù)并跟蹤客戶,在信息的質(zhì)量和連續(xù)性方面都優(yōu)勢卓著,而資訊的透明度與量的積累對大宗商品類服務(wù)商來說,是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。市場擔(dān)心,鋼材市場景氣若待續(xù)低迷將影響公司的價(jià)值。我們認(rèn)為,鋼貿(mào)商、鋼鐵企業(yè)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)加大,這對于公司這樣服務(wù)于鋼鐵供應(yīng)鏈的企業(yè)而言是促進(jìn)因素,從資訊平臺到以鋼銀提供資金運(yùn)轉(zhuǎn)服務(wù),后續(xù)還考慮整合倉儲和物流,實(shí)現(xiàn)徹底的垂直一體化。此外,鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的洗牌使市場集中度提高,易形成規(guī)模貿(mào)易商,這將有利于公司的業(yè)務(wù)拓展。從鋼鐵交易量、社會流通量的規(guī)模看,線上交易商的市場空間還遠(yuǎn)未見頂。
盈利預(yù)測與投資評級:
我們判斷,公司2013年在縱向、橫向兩個(gè)維度的拓展節(jié)奏將加快,在建設(shè)成為大宗商品交易平臺的路上,公司將越走越遠(yuǎn),價(jià)值顯著。預(yù)測2012-2014年EPS分別為0.44元、0.51元、0.70元,上調(diào)評級至買入,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.8元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:客戶開發(fā)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);新公司運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)。（文/光大證券研究員孫金霞 張良衛(wèi) 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
